Заработать на панике

Кризис обвалил стоимость украинских активов. Некоторые стоят неоправданно дешево и могут показать приличную доходность

Период максимального пессимизма  – лучшее вре­мя покупать. Руководствуясь этим принципом, легендарный инвестор сэр Джон Темплтон зарабатывал на панике в начале Второй мировой войны. Следуя этой логике, фонды компании Franklin Templeton начали увеличивать вложения в украинские облигации в конце прошлого года. В IV квартале 2013-го объем украинского госдолга в их портфеле вырос на $252 млн, до $3,8 млрд. Пессимизма в Украине предостаточно: в ответ на   вопрос Forbes, куда лучше инвестировать в нынешних условиях, многие финансисты полушутя советуют  – в спички, соль, консервы и спирт. В условиях необъявленной войны и экономического спада риски любых вложений возросли. В то же время появились определенные возможности для тех, кто не боится рисковать. Украинские активы стоят крайне дешево, некоторые из них могут принести хорошую доходность. Forbes предлагает четыре идеи для спекулятивных инвестиций.

Заработать на панике
Фото Thinkstock


Гособлигации

Возможная доходность  – 12–25%.

Сегодня высокая доходность облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) обусловлена плачевным состоянием госфинансов. По итогам этого года дефицит консолидированного бюджета составит около 10% ВВП, госдолг превысит 65% ВВП. Опасения инвесторов подогревают и разговоры о дефолте Украины по займу в размере $3 млрд, привлеченному у России в декабре 2013‑го. Минфин уверяет, что все не так плохо  – деньги на расчеты с кредиторами есть. В начале октября Украина выплатила 29,7 млн евро купонного дохода по облигациям внешнего госзайма 2005 года. К тому же в следующем году ожидается улучшение макропоказателей.

Тем, кто хочет защититься от  девальвации, будут интересны долларовые ОВГЗ. Осенью они торговались с доходностью в 12–15% годовых в зависимости от выпуска и оставшегося до погашения времени. По сравнению с прошлым годом их доходность выросла на 7–8 п. п. и превысила ставки по долларовым депозитам.

Минфин уверяет, что все не так плохо  – деньги на расчеты с кредиторами есть

Покупка долларовых гособлигаций осуществляется за гривны по текущему курсу, а выплата купонов и погашение  – уже в валюте. «Это фактически является отложенной покупкой валюты с размещением на депозит»,  – констатирует старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович.

Интересным инструментом для гривневых инвестиций сейчас считаются ОВГЗ для возмещения налога на добавленную стоимость (НДС‑ОВГЗ). Доходность этих бумаг в середине осени составляла 20–21% годовых. Предприятия готовы продать НДС‑облигации с дисконтом 10–15% из‑за дефицита ресурсов. По словам Котовича, НДС‑ОВГЗ достаточно ликвидны и пользуются большим спросом, в том числе у нерезидентов. Это позволяет торговать бумагами на вторичном рынке.

В этом году Минфин реализовал уже четыре транша НДС‑ОВГЗ на общую сумму 6,83 млрд гривен. Чтобы получить максимальную доходность, НДС‑ОВГЗ лучше приобретать в первые месяцы их обращения, советует начальник отдела по работе с ВИП‑ и премиум‑ клиентами Райффайзен Банка Аваль Лариса Колесникова.

Наибольшую доходность обеспечивают обычные гривневые ОВГЗ. В октябре доходность к погашению для шестимесячных бумаг составляла 16–18%, для облигаций с погашением через год‑два  – 20–25%. По мнению Юрия Товстенко, начальника отдела по работе с долговыми инструментами на локальном рынке Concorde Capital, учитывая уже произошедшую девальвацию гривны, дальнейший потенциал ее ослабления незначителен. Высокая доходность таких бумаг компенсирует возможное дальнейшее обесценивание национальной валюты.

Евробонды банков

Доходность – 15–45%.

Большую доходность по сравнению с валютными депозитами показывают и еврооблигации банков. «В первую очередь стоит выделить евробонды государственных банков, так как они наиболее капитализированы, а значит, надежны»,  – рассуждает Илья Поркалов, управляющий активами КУА «Драгон Эсет Менеджмент». У Ощадбанка адекватность регулятивного капитала по итогам II квартала составила 22,86%, у Укрэксимбанка  – 26,17% (при минимально допустимом значении 10%). При этом государство планирует докапитализацию своих банков, что поможет им справиться с растущей проблемной задолженностью.

Покупка долларовых гособлигаций осу­щес­твляется за гривны, а погашение  – уже в валюте

Наиболее интересно выглядят облигации Укрэксимбанка с погашением в конце апреля 2015 года. Эти евробонды сейчас можно купить по цене в 85% от номинала, что означает доходность в 44% годовых. Доходность еврооблигаций с погашением в 2016 году достигает 36%. Последний выход Укрэксимбанка на внешние рынки состоялся в начале 2013‑го, тогда он выпустил еврооблигации на $600 млн. В дальнейшем госбанк, скорее всего, продолжит привлекать ресурсы за границей. Опыт его нового руководителя этому способствует  – нынешний глава правления Укрэксимбанка Александр Гриценко ранее возглавлял направление рынков капитала европейских банков Banque Havilland S.A. и Standard Bank PLC.

Доходность еврооблигаций Ощадбанка с погашением в 2016 и 2018 годах достигает 27 и 17% соответственно. Этот банк  – один из немногих, кто продолжает кредитовать реальный сектор экономики и показывает хорошие финансовые результаты. Только с начала осени Ощадбанк открыл кредитные линии предприятиям «Энергорынок», ДТЭК «Днепрооблэнерго» и «Центрэнерго» на общую сумму 1,15 млрд гривен. Последнее размещение еврооблигаций на $500 млн Ощадбанк провел в марте 2013 года.

Акции энергетических компаний

Потенциал роста – 50–100%. Повлиять на цену акций энергетических компаний может анонсированная правительством масштабная приватизация. В первую очередь на продажу могут быть выставлены госдоли в «Центрэнерго» и «Укрнафте». Потенциал роста стоимости данных ценных бумаг на горизонте одного года составляет примерно 50%, так как они значительно недооценены. «Скорее всего, Фонд госимущества определит стартовую цену для акций этих предприятий значительно выше, чем уровень их текущих котировок на фондовом рынке»,  – предполагает глава аналитического департамента инвестиционной компании Eavex Capital Дмитрий Чурин. ФГИ уже заявил о планах в декабре выставить на аукцион 73,29% акций «Центрэнерго». Кроме того, бумаги этих компаний  – одни из самых ликвидных на отечественном фондовом рынке.

Рост котировок акций «Укрнафты» с начала года уже составил около 200%. Стоимость бумаг росла в связи со слухами о возможном собрании акционеров после трехлетнего перерыва. 10 октября «Укрнафта» провела долгожданное заседание, на котором было принято решение о выплате дивидендов за 2011–2013 годы. На эти цели компания направила почти 100% трехлетней прибыли, или 3,8 млрд гривен. При этом группа «Приват», которая владеет 42% акций и является вторым крупнейшим акционером «Укрнафты», сохранила операционный контроль над предприятием и возможность распоряжаться добываемым газом (в среднем 1,9 млрд куб. м в год).

     Упали, но растут

Заработать на панике


Кроме того, «Укрнафта» продолжает удачно лоббировать свои интересы в правительстве. Недавно в ходе судебных разбирательств она лишила Минэнергоугля права выбирать биржу для проведения аукционов по продаже госкомпаниями нефти, газоконденсата и сжиженного газа. Это позволит компании сбывать товар по более выгодной цене.

Акции «Центрэнерго» с начала года подорожали более чем на 50% на фоне хороших финансовых показателей. По итогам 2013-го предприятие увеличило прибыль вдвое  – до 487,016 млн гривен. В июне 2014-го «Центрэнерго» направило на выплату дивидендов за 2013 год 30% чистой прибыли, или 146, 29 млн гривен. Кроме того, компания старается купировать риски, связанные с АТО. Когда возникли проблемы с поставкой угля для ТЭС из Донбасса, «Центрэнерго» наладило поставки угля из ЮАР. Планируется ежемесячно закупать в Африке около 250 000 т топлива по $91 за   тонну.

По прогнозам Алексея Соболева, управляющего активами КУА «Драгон Эсет Менеджмент», за следующий год, при благоприятном сценарии на востоке, многие украинские акции подорожают в разы. В целом потенциал роста отечественного фондового рынка до конца года составляет 30–40%.

Акции компаний, котирующихся на международных площадках

Потенциал роста – 20–90%.

За последние полгода акции украинских компаний, которые котируются в Варшаве и Лондоне, подешевели на 20–40%. Иностранные инвесторы остро реагируют на ситуацию в Украине. Это делает недооцененными предприятия, у которых существуют фундаментальные факторы для роста. По мере уменьшения страновых рисков стоимость соответствующих ценных бумаг будет корректироваться.

Одними из самых многообещающих считаются акции агрохолдинга «Мироновский хлебопродукт» (МХП). «МХП  – едва ли не самый эффективный в мире производитель курятины, а его оценка сейчас крайне низка. При этом компания стабильная и обладает лучшим корпоративным управлением»,  – уверен Соболев. На ближайшие месяцы потенциал роста по акциям этой компании составляет 20–25%.

  Дорогой долг

Заработать на панике



Объем продаж куриного мяса, основной продукции МХП, за девять месяцев этого года по сравнению с аналогичным периодом 2013‑го увеличился на 22%. Во второй половине прошлого года компания получила разрешение на поставку продукции на высокомаржинальные рынки ЕС. В результате общий экспорт курятины за девять месяцев вырос на 20%. По словам главы представительства IFC в Украине Елены Волошиной, МХП  – одна из немногих компаний, которая не боялась вступления в ЕС, а была готова к этому. «Все процессы на предприятии уже давно выстроены по европейскому образцу»,  – утверждает Волошина.

Вскоре приобрести акции МХП можно будет и в Украине. Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку в начале октября разрешила процедуру двойного листинга МХП. К обращению на территории Украины допущено 250 000 акций в форме глобальных депозитарных расписок стоимостью 2,5 млн евро.

Также стоит обратить внимание на бумаги Ferrexpo. Падение котировок акций этой компании на 52% с начала года было связано с конфликтом на востоке страны («военный» дисконт для этих акций сейчас оценивается в 15–30%) и опасениями, связанными с возможным замедлением роста экономики Китая  – ключевого потребителя продукции компании. По мнению Поркалова, инвесторы недооценили перспективы китайской экономики, а следовательно, и Ferrexpo. Кроме того, у предприятия низкая себестоимость производства, поэтому оно сможет остаться прибыльным даже в условиях снижения цен на железорудное сырье. Сегодня инвестиционная программа Ferrexpo ограничена из‑за закрытия рынков финансирования. Их открытие (а оно возможно не раньше чем через год) поспособствует дальнейшему увеличению котировок акций Ferrexpo. Потенциал роста на ближайшие два года  – 50–90%.

Если вы заметили ошибку, выделите необходимый текст и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить об этом редакции.
Журнал Forbes
Экскурс в историю
Инвестиции в доходные дома могут стать хорошей альтернативой банковским депозитам и другим видам вложений
Продавец интеллекта
Для гендиректора Google Сундара Пичаи искусственный интеллект — это не модная фраза из фильмов о далеком будущем. Это то, на чем интернет-гигант уже в ближайшее время намерен заработать миллиарды
Быть за кадром: как собственнику выбрать грамотного топ-менеджера
И в чем состоит основная задача менеджмента
Все материалы раздела
Мнения
Самое темное время перед рассветом: как преодолеть кризис в компании
Какие задачи лягут на плечи команды, а какие – непосредственно на владельца
25305 просмотров
Коллекторы и юрлица: с бизнесом не церемонятся
Чем отличается поведение коллекторских структур в отношении должников-физлиц и бизнесменов
25963 просмотра
Скромное обаяние биткоина: украинские реалии использования криптовалют
При том, что криптовалюты пока официально запрещены, Украина входит в топ-5 стран мира по количеству пользователей различными биткоин-кошельками
41234 просмотра
Новый-старый порядок аттестации от Минюста: что изменилось
Об особенностях нового порядка аттестирования состава Государственной уголовно-исполнительной службы Украины
9462 просмотра
июнь 2019
ПнВтСрЧтПтСбВсПнВтСрЧтПтСбВс
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
FORBES В СОЦИАЛЬНЫХ СЕТЯХ
Комментариев 0
Войдите, чтобы опубликовать комментарий